3月1日讯，跟着全球越来越多的重要央行参加负利率政策的行列，关于负利率可能带来的冲击的会商也越来越多。近日，路透的专栏作家Jmes Saft就撰文剖析了在负利率政策下资金可能的活动标的目的。以下为全文：
非论爱好与否，年夜面额现金之战将影响其他市场，投资者和骗子将寻找便利的价值贮躲手腕。简略来说，假如更难以获得年夜面额现金，形形色色的投资者将寻找其它替换品,估计资金将会流向艺术品、名酒和贵金属。
近期，一些高层人士忽然纷纭请求结束印制高面额的纸币，此中就有欧洲央行行长德拉基。他在2月15日表现，因担心可怕分子应用年夜面额的钞票转移资金，故可能撤消500欧元纸币。一天后，美国前财长萨默斯随声拥护，请求结束印制新的百元美钞，来由也是由于犯法运动。
年夜额纸币在很多不良勾傍边饰演侧重要脚色，好比贩毒、洗钱以及通俗的避税。但打算废止年夜面额钞票，与盼望奉行负利率政策加倍顺遂运作，两者之间也有联系关系，尽管萨默斯对此轻描淡写。
固然萨默斯等人以为，负利率政策要发生后果，未必必定要对银行存款收取提领用度而限制现金。但实情仍然是：把钱存进银行必需付出用度，以及爽性本身保管现金，这两者之间存在显明的因果联系关系。这对于盼望刺激经济的央行官员来说是个题目，他们不盼望负利率导致人们把钱取回家躲在床垫子下面。
看看上个月刚实行负利率的日本，保险箱的发卖一年内翻番，一万日元面值的钞票现占所有纸钞的92%。而另一采用负利率的国度瑞士，其官员说他们没有打算撤消千元瑞郎面值纸票，尽管千元钞畅通量自2011年以来上升了约50%。
诚然，说禁绝负利率是否会连续及进一步扩展，下降货泉便携水平以及活动性的呼吁可否实行，又更不断定。不外两种情形都呈现的话，无论是哪国货泉，都别指看持有现金的人会乖乖接收本身的现金存款要被罚一道。前对冲基金Moore Capital高管Joe Roseman在他2012年的书中主意，很是规货泉政策将把投资者推向白银、名酒、艺术品及黄金。他说：
“投资者加倍***要寻找替换资产，以便在这场冲击囤积现金的战斗里自保。简略说，能有用作为替换性避险东西的资产很是少。”
这当然不是决议计划者所想要的。昔时初次推出量化宽松以及此刻推出负利率的一个重要目标，都是要把资金驱逐流向金融资产，拉低资金本钱，使假贷变得更轻易，以期刺激企业投资及扩大。但事与愿违，就像已产生的情形一样，负利率及超低利率把资金推向了珍藏品及投资者寄看能保值的其他资产。
压在床底下的钱越来越难拿出来进进畅通，可以预期的是，在其他前提不变下，这个趋向将延续且扩展，无论这些钱是流向了名表、珠宝、或没有到期日的预支卡或礼物卡等等看起来简直是相当奇异的投资范畴。
当然，贵金属或艺术品等资产所隐含的风险和现金年夜不雷同，是以若预期人们此刻将把年夜部门正当蕴藏的金钱投进这些范畴，如许的设法也是过于无邪。
对于投资人而言，现金的传统价值来自于两个层面：起首，现金应能保存应当地摊网货泉的名义价值；其次，现金还包括选择价值，也就是说当机遇来到时，投资人可以轻松地摊网将现金转换为其他资产。
负利率政策导致持有现金的本钱增添，现金的储存价值功效是以而受损。别的还存在通胀风险，若通胀从头点燃且掉控，这将会是支撑持有本质资产的另一个来由。
由于生意艺术品或琼浆、以至于贵金属等资产的用度往往偏高，所以这些资产所隐含的选择价值就没有那么高。假如说在一经济系统中持有现金会遭到分歧情势的课税，接下来事态会若何成长其实难以预想。
